Szűkülő mozgástér a gázpiacon – a piac kezd elfogadni egy kellemetlenebb valóságot

Az európai földgázpiac az elmúlt hetekben ismét emlékeztetett arra, hogy a jelenlegi árszintek mögött továbbra is komoly strukturális kockázatok húzódnak meg. Bár a jegyzések az utóbbi napokban némileg korrigáltak, a nemzetközi elemzők többsége egyetért abban, hogy az európai piac jóval sérülékenyebb helyzetből indul neki a nyári betárolási szezonnak, mint egy évvel ezelőtt. A kérdés már nem az, hogy lesz-e elegendő gáz a következő hetekben, hanem az, hogy sikerül-e megfelelő készletszintet felépíteni a tél előtt anélkül, hogy az árak érdemben tovább emelkednének.

Nemzetközi gázpiaci szakértők szerint Európa most egy kényelmetlen egyensúlyban van: a tárolók töltöttsége érdemben elmarad a tavalyi szintektől, miközben a rendszer egyre nagyobb mértékben függ a globális LNG-piactól. Ez azt jelenti, hogy a nyári betárolás sikere már nem pusztán technikai kérdés, hanem egy nemzetközi árverseny eredménye. Ahhoz, hogy Európa megfelelő mennyiségű LNG-t vonzzon be, versenyképesebb árat kell kínálnia, mint az ázsiai piacok. Ebben a versenyben a kínálati oldal továbbra is törékeny. A Hormuzi-szoros körüli bizonytalanság ugyan időnként enyhülni látszik, de a helyzet korántsem tekinthető rendezettnek. A Montel elemzői szerint, ha a szoros júliusig csak korlátozottan működik, a TTF jegyzésárak átlagosan akár 63 EUR/MWh környékére is emelkedhetnek. Ha pedig a fennakadások a nyár végéig elhúzódnak, az európai tárolók feltöltése komoly nehézségekbe ütközhet, és a piac ismét 75–100 EUR/MWh feletti árszinteket kezdhet árazni.

Egyes elemzők ennél is erősebben fogalmaztak, amikor úgy nyilatkoztak, hogy Európa már átlépte a „point of no return”-t. Vagyis még egy viszonylag kedvező időjárási forgatókönyv esetén is egyre nehezebbnek látszik a tárolók komfortos szintre töltése. Ha a nyári injektálás elmarad a várakozásoktól, a piac ezt nem fokozatosan, hanem azonnali áremelkedéssel reagálhatja le. A jelenlegi helyzetet tovább bonyolítja, hogy a piac érzékenyen reagál a béketárgyalásokkal kapcsolatos hírekre, ugyanakkor a politikai nyilatkozatok mögött egyelőre kevés konkrétum látszik. Az USA és Irán közötti egyeztetések többször is megtorpantak, a felek kölcsönösen elutasították egymás feltételeit, és a Hormuzi-szoros kapacitása továbbra sem állt helyre teljes mértékben. Ez azt jelenti, hogy a jelenlegi árak még mindig tartalmaznak egy jelentős, de indokolt geopolitikai prémiumot.

A forgatókönyvek közötti különbség továbbra is jelentős. Egy gyors rendezés esetén az árak visszatérhetnek a 40–45 EUR/MWh körüli sávba, de még ebben az esetben is valószínű, hogy a teljes év átlaga magasabb marad a korábban vártnál. Ha azonban a konfliktus a nyár végéig vagy akár az év végéig elhúzódik, a 60 EUR/MWh feletti árszintek tartóssá válhatnak, és a 2026-os tél is lényegesen magasabb kockázati prémium mellett indulhat.

A legfontosabb tanulság, hogy a piac fókusza egyre inkább a következő télre helyeződik át. Amennyiben az idei nyári betárolás nem a tervek szerint alakul, az nemcsak az idei év második felére, hanem a jövő év árszintjére is érdemi hatással lehet. Alacsonyabb induló készletek, fokozott LNG-verseny és tartós geopolitikai kockázatok mellett a 2027-re várt árcsökkenés is későbbre tolódhat.